（原标题：海外产能下滑促氨基酸需求，梅花生物等国产龙头景气度提升）
2025年春节后至今，以氨基酸为主营业务的相关A股上市公司，股价稳步提升。研究机构表示，考虑到氨基酸旺季临近，该行业市场景气有望改善，价格也有望提高。
氨基酸主要用于饲料、食品领域，随着亚非拉饲料产量、氨基酸添加比例的增长以及低蛋白日粮的推广，需求有望保持较高增长。同时，海外氨基酸供应占比呈现下滑趋势，国内供应的集中度越来越高。随着集中度提升，相关业务的上市公司盈利有望更上台阶，如梅花生物等。
一季报利润显著改善
大品种氨基酸话语权较强
Wind数据显示，2025 年一季度，A 股氨基酸板块的上市公司呈现营收温和调整、利润显著改善的格局，龙头企业通过成本控制和产品结构优化实现盈利跃升。比如梅花生物一季度营业收入为62.69亿元，同比下降3.36%；归母净利润为10.19亿元，同比增长35.52%；扣非归母净利润为9.05亿元，同比增长42.07%。
A股主要氨基酸股票的成长性一览
资料来源：Wind
氨基酸有着较为广泛的应用，可用于药品原料、健康食品、化妆品、调味剂、饲料等。氨基酸可以分为大品种氨基酸和小品种氨基酸。大品种氨基酸的主要应用领域集中在食品、饲料添加等方面，国内生产行业通过产能扩张和行业整合，头部企业集中化、规模效应明显。
长江证券的研究表明，在大品种氨基酸品类，国内企业已具备较强话语权。味精、赖氨酸、蛋氨酸、苏氨酸都属于大品种氨基酸，国产化率分别为80%、81%、37%、95%。这些大品种氨基酸目前的需求增长也较快，相应的供给端变化就会对不同品种未来景气造成影响。
以味精为例，2024年阜丰、梅花均有新增产能，景气触底，景气度逐步回归。再看赖氨酸、蛋氨酸，预计2025年分别有梅花生物、新和成产能投放，1～2年维度的需求增长有望消化产能增量。对比来看, 苏氨酸当下暂无明确新增规划产能，预计景气有望持续向上。
而小品种氨基酸由于较小的产能以及较高的成本，限制了其在饲料和食品的应用，往往多用于医药、化妆品领域。目前，海外厂商仍在部分小品种氨基酸上掌握了较高的技术，我国小品种氨基酸产业呈现技术快速上升、规模快速扩张两大发展趋势。
长江证券表示，目前小品种氨基酸品类仍是技术为王时代，大多数品种技术仍被海外企业垄断，未来几年该行业整体有望被国内企业突破。例如缬氨酸等，由于国内技术进步以及突破，成本、价格下行，市场规模快速增加。此类小品种氨基酸慢慢具备周期属性，但是成本之间仍然存在差异，成本较低的企业有望在行业中走得更远。色氨酸、精氨酸等大部分小品种当下在菌种生产上仍然不如海外，而国内企业近年来加大相关产品的研发以及布局，有望逐步提升市占率。
2024年氨基酸行业规模、应用、企业汇总
资料来源：长江证券
氨基酸需求在增长
海外产能下降中国企业上位
当下全球饲用氨基酸规模快速增长，中国饲用氨基酸规模占全球比重持续提高。其中，大规模品种氨基酸主要以饲料、食品应用为主。
据博亚和讯测算，2024年全球四大饲用氨基酸(赖氨酸、蛋氨酸、苏氨酸、色氨酸)总供应量698.6万吨，同比增长13.5%，2017年以来饲用氨基酸产业规模年均复合增长率5.0%。2024年中国饲用氨基酸供应量489万吨，同比增长12.9%，2017年以来年均复合增长率11.0%，远高于全球增长速度。
中国饲用氨基酸供应量占全球比重持续提高，2024年中国饲用氨基酸占全球比重达到70%。比如，2018—2024年我国工业饲料产量复合增速为5.5%，2024年全国工业饲料总产量达3.2亿吨，同比下滑2.1%。其中，猪饲料在工业饲料中占比最高，2024年达45.7%。
长江证券认为，从长期趋势来观测，氨基酸需求的利好有两点。一是部分地区(亚非拉)的饲料产量、氨基酸添加比例仍然有提升空间，带动氨基酸的需求增长。我国出口到亚非拉的赖氨酸、苏氨酸增长较快，增速大于相关区域的饲料产量增长，2018—2024年赖氨酸出口复合增速达到18%，其中出口于亚非拉地区复合增速达到23.8%;2018—2024年苏氨酸出口复合增速达到7.4%，其中出口于亚非拉地区复合增速达到10.0%。这背后或有该产业向国内转型的原因，也有发展中地区添加比例提升的原因。
二是低蛋白日粮趋势下，使用氨基酸缓解大豆种植、进口压力，降低养殖过程中氮排放造成的环境污染。
除了需求端的不断回暖，氨基酸的供给格局也正在发生变化，海外企业竞争力不足。根据博亚和讯，赖氨酸行业中的海外企业(希杰、ADM、赢创、大象等)供应占比呈下滑趋势，苏氨酸行业中的海外企业(味之素、赢创、ADM)2023 年供应量占比几乎为0，由于海外企业竞争力不足，2024年欧盟针对赖氨酸、缬氨酸发起了相关反倾销调查，结果还有待观测。
2024 年国际企业因生产和经营面临困境，破产重组、调整架构或出售氨基酸在内的业务。而此时的国内企业积极布局出海，增加海外生产和经营实体。
赖氨酸国内和海外供应量占比
资料来源：长江证券
招商证券表示，中国作为全球最大的氨基酸生产国和出口国，在国际氨基酸市场中占据主导地位。随着生产技术持续革新与突破；近五年以来，我国氨基酸产业进入快速发展期，产能规模持续扩张，市场供给能力显著提升，行业整合进程明显加快。
国内市场进一步集中
梅花生物处于领先地位
招商证券还表示，国内赖氨酸行业集中度高，我国前三大赖氨酸企业产能国内占比51.4%，梅花生物是国内最大的赖氨酸生产企业，赖氨酸、苏氨酸产能规模稳居全球首位，味精产能位列全球第二，公司在行业内具有较强市场话语权。
根据百川盈孚统计，2025年四季度国内赖氨酸计划新投产能92万吨/年，其中梅花生物新增产能60万吨/年，进一步提升公司行业领先地位。
在产能布局方面，梅花生物在建60万吨赖氨酸并将于2025年试生产，同时公司未来继续推进苏氨酸等技改项目。合成生物方面，公司未来将继续加强合成生物平台等方面的研发。
当下梅花生物仍在加大对海外基地、合成生物等方面的布局。
梅花生物2024年年报显示，报告期内，公司国际化战略布局取得突破性进展，海外拓展步伐全面提速。海外项目组从原料、能源等维度，在全球 100 多个国家进行筛选，最终选定9 个地域作为重点考察目标。 在产业并购上，公司与协和发酵签署了《股份及资产购买协议》，公司拟斥资约5 亿元人民币收购协和发酵的食品、医药氨基酸、HMO 业务与资产。
收购标的包括：1）协和发酵在上海、泰国、北美等地经营实体的全部股权及下属资产，包括土地、房产、生产设备及相关医药产品认证；2）十余种医药氨基酸的菌种及相关知识产权，包括精氨酸、组氨酸、谷氨酰胺、丝氨酸、羟脯氨酸、缬氨酸、亮氨酸、异亮氨酸、苏氨酸、瓜氨酸、鸟氨酸等；3）若干HMO 的菌种、生产线、相关知识产权、注册批文及上市许可，包括 2’-FL,3’-SL,6’-SL 等。随着出海进程持续推进，依托公司的规模化优势、技术优势、管理优势，公司有望持续提升中国在全球生物发酵行业的话语权，也将进一步稳固在国际市场的领先地位，为行业发展贡献更多力量。
Wind显示，从2025年年初至今，有18家机构给予梅花生物买入评级。其中华泰证券的评级理由为：氨基酸旺季临近、景气有望改善、公司出海有望贡献增量。
梅花生物的机构投资评级
资料来源：Wind
（文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐）
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